120 bilhões. O avô do semicondutor Wolfspeed faliu

Wolfspeed, um nome que não é desconhecido no mundo dos semicondutores. Fundada no final dos anos 80, a Wolfspeed pode ser considerada a pioneira da terceira geração de semicondutores carboneto de silício, com uma capitalização de mercado de até 16, 5 bilhões de dólares em 2021.
Até a ascensão dos colegas chineses, quebrou o bom dia Wolfspeed- a empresa de carboneto de silício da china com a cadeia madura da indústria de fabricação, fez Wolfspeed enfrentar a situação embaraçosa de atraso tecnológico e custo alto, finalmente perdeu o mercado. A queda de Wolfspeed também é, de certa forma, um microcosmo.
História da ascensão do carboneto de silício global
A capitalização de mercado era de 120 mil milhões, o que era originalmente um mito empresarial de silicon valley.
O tempo remonta a 1987, em um restaurante ao lado da universidade estadual da carolina do norte, nos estados unidos. Cinco graduados da universidade e outro jovem, co-fundaram o Cree, o precursor da Wolfspeed. Na época, eles estavam em uma situação tão difícil que os co-fundadores Neal Hunter e Eric Hunter explodiram seus cartões de crédito e pediram uma segunda hipoteca para que eles pudessem contratar outro fundador, John Edmond, como seu primeiro funcionário.
A intenção inicial do negócio surgiu durante a escola, esses jovens tentaram fazer com que os semicondutores funcionassem em temperaturas de trabalho mais altas e níveis de potência com base nas características do material de carboneto de silício, o que também os fez ver a oportunidade de produzir leds azuis com carboneto de silício. Então, em 1989, o Cree lançou o primeiro LED blu-ray baseado em carbeto de silício, e nos anos 90 do século passado, tornou-se o maior fabricante mundial de chips de LED blu-ray.
Em 1991, a Cree lançou a primeira wafer de carboneto de silício comercial do mundo, estabelecendo sua posição de pioneira no campo do carboneto de silício de uma só vez. Desde então, Cree gradualmente formou três divisões de negócios: LED (chips de LED e componentes), iluminação (sistemas de iluminação LED e lâmpadas) e Wolfspeed. Entre outros, o negócio da Wolfspeed inclui materiais de carboneto de silício, dispositivos de energia e dispositivos de rf, etc.
Mas como o negócio de iluminação começou a declinar desde 2016, a Cree vendeu sucessivamente negócios de iluminação LED e produtos LED e decidiu transformar completamente a terceira geração de semicondutores. Ao mesmo tempo, adquiriu o negócio infineon rf power em 2018. Há também um episódio no meio, onde o Cree quase vendeu Wolfspeed para a infineon em 2016, mas acabou sendo interrompido.
Mais importante ainda, a tesla lançou o modelo 3 no mesmo ano, com o primeiro MOSFET de carbeto de silício da stmicroelectronics em um inversor. Neste ponto, a estação de carboneto de silício para o foco da nevs, e Cree como fornecedor de bolacha stmicroelectronics, é natural para aproveitar esta boa oportunidade.
O ponto de viragem foi em outubro de 2021- o Cree mudou oficialmente seu nome para Wolfspeed e se transformou completamente em uma empresa focada em semicondutores de terceira geração. Ao mesmo tempo, as ações Wolfspeed atingiram um novo pico em novembro do mesmo ano, chegando a us $139 em um ponto. A capitalização de mercado também atingiu us $16, 5 bilhões.
A partir da tendência da indústria naquela época, novos veículos de energia, fotovoltaicos e outros campos de demanda de aplicações de semicondutores de carboneto de silício, realmente traz Wolfspeed um grande espaço de imaginação. Com vantagem técnica e capacidade de wafer SiC de 8 polegadas líder, a Wolfspeed também conseguiu rapidamente se sentar na liderança da indústria.
Mas inesperadamente, a mudança de nome foi o começo da queda de Wolfspeed do altar.
O colapso de um edifício começa sempre por dentro.
Aos olhos da cúpula da Wolfspeed, o ano fiscal 2021-2024 é visto como o período de investimento mais importante e, portanto, decidiu realizar uma grande expansão de capacidade. Durante este período, a Wolfspeed continuou a gastar dinheiro pesado, investiu pelo menos bilhões de dólares na construção de novas fábricas nos estados unidos e na alemanha, incluindo a construção de capacidade na fábrica de wafer de 8 polegadas de carboneto de silício em mohawk valley, a expansão da capacidade na fábrica de durham na fábrica de wafer de 6 polegadas de carboneto de silício, etc.
No entanto, esta estratégia agressiva de expansão, de “aposta no futuro”, ignora claramente o ritmo de desenvolvimento do mercado. Em primeiro lugar, o progresso da motorização do mercado automotivo europeu e americano não é o esperado, as empresas de automóveis locais atrasaram o objetivo de desenvolvimento de veículos elétricos, o que levou alguns OEM a adiar as ordens de semicondutores de regulamentos de veículos.
Mesmo tesla, o "pioneiro" de carboneto de silício, anunciou uma redução na quantidade de carboneto de silício em março de 2023. Quando a notícia saiu, para os fornecedores de carboneto de silício de fábricas de automóveis europeias e americanas, incluindo Wolfspeed, sem dúvida, foi um raio de sol. Quando as encomendas caes são drasticamente reduzidas, a taxa de utilização da capacidade dos fabricantes de carboneto de silício diminui naturalmente, e os custos aumentam de forma reversa, criando um círculo vicioso.
O caso mais típico, quando pertence à fábrica Wolfspeed de mohawk valley. Como a principal linha de produção, a fábrica foi construída com mais de us $5 bilhões, ocupando mais da metade das despesas de capital da Wolfspeed e foi planejada para suportar o crescimento da receita da empresa nos próximos anos. Mas a triste realidade é que a fábrica contribuiu com apenas 78 milhões de dólares em receitas no último trimestre financeiro. E a taxa de utilização da capacidade, diz-se que só pode aumentar para 25% até o final de 2024.
Até hoje, a dívida da Wolfspeed é de cerca de us $6, 5 bilhões, incluindo us $1, 5 bilhões em empréstimos garantidos pela apollo global management, com cerca de us $800 milhões em juros anuais, mas apenas us $1, 3 bilhões em reservas de caixa. E o preço das suas acções caiu 33% desde o início do ano, e em 2024 caiu 85%. Hoje, com pouco mais de um dólar por ação, a última capitalização de mercado é ainda menos patética.
Ainda mais mortal, o chip & science act dos eua está pendente e muito provavelmente revogado pela atual administração, o que significa que o reembolso em dinheiro de us $600 milhões que a Wolfspeed esperava receber ou não irá, sem dúvida, agravar a situação em que se encontra agora.
É o que se chama "muro contra todos". Na véspera do crash, havia liquidações antecipadas de instituições de investimento proeminentes. Jana Partners retirou-se de todas as suas posições na Wolfspeed, de acordo com um documento regulamentar. No primeiro trimestre deste ano, a Jana Partners vendeu quase 5 milhões de ações da Wolfspeed; No final do ano passado, tinha diminuído cerca de 19%.
O Wolfspeed nunca tentou salvar-se. No ano passado, a Wolfspeed demiteu o CEO original, fechou uma fábrica e despediu 20%, concentrando-se na rota de wafer de 200mm em uma tentativa de reverter as condições de fluxo de caixa. Mas, por enquanto, tudo isso parece ter sido inútil. À espera do Wolfspeed, receio que a única saída seja a falência. Estamos testemunhando a história.